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管涛:从国际收支维度望,中国扩大行使外资尚有较大空间

作者: admin 时间: 2020-01-10 09:12 点击: 131次

近年来,全球贸易局势主要给中国乃至全球经济造成了重大不确定性。理论上讲,由于贸易壁垒增补,外商缩短来华投资是一个主要的金融传导渠道。因此,关于外资荟萃跑路的传闻不绝于耳。

从商务部的统计望,2018年,外商来华直接投资(下称“FDI”)流入(即流量口径)1390亿美元,较上年添长3%(不含金融类企业,添长2.6%);2019年前10个月流入1108亿美元,同比添长2.9%。这令上述传言不攻自破。国家外汇管理局(下称“外汇局”)系统的国际收支口径FDI数据,能够给吾们挑供另一个不悦目察的视角。

商务部与外汇局的FDI统计口径存在迥异

现在,中国有商务主管部分和外汇管理部分各自夸责的两套FDI流量统计。尽管这两个部分强化了统计做事妥洽,竭力缩短数据缺口,但两部分的FDI统计在口径方面仍存在诸众迥异:

一是商务部分的统计只记录FDI流入而不响答外资撤资情况,外汇局的统计却是当期FDI项下的流入、流出同时响答,以是,商务部是流量数据,而外汇局是国际收支口径的净流量数据(见图1)。

二是股权投资是外商直接投资的主要方法,它包括新添股权投资(即用新钱投资)和现有外商投资企业的利润再投资(即用赚的钱投资)。后者由外汇局按季统计,商务部分仅掌握利润再投资转添股份的月度新闻。

三是国际收支口径(即净流量口径)的外商直接投资除股权投资外,还有外商投资企业与境外股东之间的相关贷款,商务部分不包括这方面的统计。

四是近年来商务部分增补了金融业行使FDI的统计,但这只是片面情况,不含利润再投资和相关企业贷款。

此外,与商务部分的数据由地方统计汇总而成差别四肖精选八码,外汇局是全国周围内超级汇总四肖精选八码,避免了地方作梗四肖精选八码,统计质量更有保障。

2018年,外汇局净流量口径的FDI净流入2035亿美元,较商务部流量口径的FDI流入额高出46.4%;2019年前三季度FDI净流入970亿美元,较流量口径的FDI流入额1008亿美元矮3.8%(见图2)。

差别口径的统计数据清淡不具有可比性。如说相符国贸发会议(UNCTAD)发布的国别FDI流量口径数据,中国是由商务部挑供,美国则由经济分析局(BEA)挑供。美国经济分析局还同时负责国际收支统计,即净流量口径的FDI统计,但这两套数据照样有迥异。2018年,美国流量口径的FDI流入2518亿美元,净流量口径的FDI净流入2584亿美元,后者高出2.6%;2003年,二者差了一倍众(见图3)。

净流量口径的FDI数据外明现在形势喜中有郁闷

从流量口径望,2018年,全球FDI流入消极13.4%,中国则反势添长3%。2019年上半年,中国FDI同比添长2.9%,虽远矮于同期全球FDI流入同比添长24%的程度,但中国FDI流入环比添长6.1%,大大益于全球FDI流入环比消极23%的情形,表现中国行使外资形势照样稳定。

从净流量口径望,2018年,中国FDI净流入较上年添长22.5%,这表现在中美贸易纷争初期,中国FDI反势添长的势头更添清晰。进入2019年后,情况有所差别,前三季度FDI净流入同比消极35.7%。由于现在尚无2019年前三季度的国际收支正式数据,故只能用上半年的数据分析FDI净流入转折的因为。

2019年上半年,商务部流量口径的FDI流入707亿美元,同比添长3.5%;外汇局净流量口径的FDI净流入819亿美元,较流量口径高出15.8%,同比缩短34.8%,消极了437亿美元。

从资金来源望,震动性较大的相关企业债务净流入缩短是主要因为。2019年上半年,较为安详的FDI项下股权净流入700亿美元,缩短15.0%,消极124亿美元,相等于总降幅的28.3%;相关企业债务净流入119亿美元,同比缩短72.5%,消极313亿美元,相等于总降幅的71.7%(见外1)。

从部分来望,非金融部分FDI净流入缩短是主要渠道。2019年上半年,金融部分FDI净流入87亿美元,同比缩短1%,消极了1亿美元,相等于总降幅的0.2%;非金融部分FDI净流入731亿美元,同比缩短37.4%,消极了436亿美元,相等于总降幅的99.8%。而非金融部分FDI缩短又主要是由于相关企业债务同比缩短73.1%,消极了303亿美元,相等于通盘分口径FDI净流入总降幅的69.3%(见外1),相等于通盘分口径相关企业债务总降幅的96.7%。

由于相关企业债务不包括在流量口径的统计中,这能够造成商务部与外汇局的数据在感觉上产生较大迥异。2018年,净流量口径的FDI净流入添长强劲,其中相关企业债务净流入增补贡献了63%,非金融部分的相关企业债务净流入增补贡献了64.5%(同期金融部分的该项净流入同比缩短了6亿美元)。

必要指出的是,固然净流量口径的中国FDI净流入同比缩短,但环比却添长5.2%,外明中国FDI净流入并非直线回落。其中:从资金来源望,股权投资环比消极了2.8%,相关企业贷款环比添长了102.9%;从部分来望,金融部分FDI净流入环比添长0.2%,非金融部分环比添长5.8%。

FDI项下股权投资净流入缩短的因为还必要更深入分析

如前所述,从资金性质望,2019年上半年中国FDI净流入同比缩短,主要是由于相关企业贷款大幅消极,股权投资的降幅相对较幼,占比较矮。同时,股权投资的转折还要分析原形是新添股权投资照样利润再投资转折所引首的。外汇局掌握这方面的新闻,但未对外吐露。

2019年上半年,中国频繁账户初次收入的“投资利润”项下付出1193亿美元,同比消极14.6%。外商投资企业的外方已分配并汇出利润、未分配利润和已分配未汇出利润是其主要构成片面,后二者简称“两未”利润。听命权责发生制的系统原则,前述“两未”利润借记频繁账户为付出,同时贷记金融账户直接投资“欠债”项下的股权投资(即利润再投资)或相关企业贷款为收入。

结相符2019年以来外商投资企业工业增补值和利润添长矮于全国平均程度甚至为负添长,由此不克倾轧FDI股权投资净流入缩短有能够是利润再投资消极所引首的,外资撤资能够并非主要因素(流量口径的数据已表现同期FDI流入同比添长)。

结论及提出

本文从流量和净流量两个口径,就现在中国行使外商投资的情况进走了分析。这两栽口径都是国际风走口径,只是由于管理职责差别,统计各有偏重,并挑供了对于联相符经济形象差别的不悦目察视角。

净流量口径的外商来华直接投资与流量口径的情况不尽相通,必要进一步分析FDI净流入缩短的因为。由公开新闻不克浅易得出外资跑路的结论,但相关部分必须做到心知肚明。

不论从FDI流量照样存量的相关占比望,中国均远矮于全球平均程度(见图4),扩大行使外资尚有较大空间。下一步,答遵批准入国民待遇和负面清单管理原则,赓续扩大高程度对外盛开,改善外商投资环境,添强对外资的吸引力;积极发挥中国的市场潜力和产业集群上风,推动产业向内梯度迁移,延缓产业空心化进程。

(作者系武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教授)

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体育12月24日报道:


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